💡 FI 투자자의 투자의사결정 과정

MMP Deal Insight 제21호.

2023. 1. 26.

💡 FI 투자자의 투자의사결정 과정

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안녕하세요, 구독자 여러분.

이번 호에서는 VC, PE와 같은 재무적 투자자들이 투자의사결정을 하는 과정과,

동원그룹의 M&A와 창업주 김재철 명예회장의 경영원칙에 대해 준비하였습니다.

오늘 눈이 오는 지역이 많은 것 같습니다. 이동하실 때 눈길 조심하세요!

Deal

FI 투자자의 투자의사결정 과정

재무적 투자자의 딜소싱과 검증 단계

투자와 엑싯의 과정을 통해 수익을 창출하는 투자자를 Financial Investor(재무적 투자자)라고 합니다. 우리가 잘 알고 있는 벤처캐피탈(VC), 사모펀드(PE) 모두 FI 투자자에 속합니다. 그들에게는 좋은 투자처를 발굴하여 투자하는 것, 포트폴리오 회사의 밸류업을 관리하는 것, IPO나 M&A 등 엑싯을 통해 투자자금을 회수하는 것 이 세 가지가 가장 메인이 되는 영업활동입니다. 이 중 투자처를 발굴하여 투자하는 과정을 알아둘 필요가 있습니다.

투자처를 발굴하는 과정을 통상 딜소싱이라고 합니다. 딜소싱에 정답은 없습니다. 다양한 네트워킹(지인, IB, 회계법인 등 자문사 포함)을 통해 소개받는 경우, 직접 찾아가 투자나 인수를 설득하는 경우 혹은 회사가 직접 찾아와 매각이나 투자유치를 이야기하는 경우까지 케이스별로 다양합니다. 그래서 FI 투자자들은 성공적인 딜소싱을 위해 다양한 방면으로 네트워킹을 관리할 뿐만 아니라 관심 산업군의 주요 인사들과 많은 정보를 교환하며 딜을 탐색합니다.

좋은 딜을 발굴하더라도 아직 시작일 뿐입니다. FI 투자자들은 자신들의 투자철학에 맞는 다양한 방식으로 회사를 검증하는데요, 이 투자 검토가 아주 중요한 영업활동인 만큼 FI 나름의 절차와 시스템이 존재합니다. 특히 FI 투자자들의 자본 역시 외부 LP 투자자들로부터 조달한 금전이기에 이들의 승인을 받기 위한 각종 보고 절차도 필수적입니다. 복잡한 내부 사정까지 알 필요는 없지만(그리고 FI 기관마다 조금씩 다름) 총 세 가지 관점의 검증이 진행돼야 한다는 점을 알고 있어야 합니다.

우선 투자를 운용하는 자체 심사역과 파트너들(GP)의 투심 보고가 보통 1~3차례 정도 있습니다. 내부에 파트너와 심사역이 많은 경우 각 투심마다 점점 더 타이트한 통과 기준을 설정하게 됩니다. 만장일치를 표방하는 FI도 있고, 다수결이나 별도 방식으로 투심을 진행하는 FI도 많습니다. 내부 의사결정의 방향이 어느 정도 결정되면 자본을 조달해 준 LP의 심사 혹은 동의도 필요합니다. LP 투자자들이 하나가 아닐 가능성이 높으므로 이 경우 각 LP들에게 적절한 동의를 받아야 합니다. 물론 블라인드 펀드나 기타 특정 펀드의 경우 이 절차가 간소한 경우도 있지만 이러나저러나 LP에게 투자 사실관계를 보고할 의무는 있습니다. 마지막 세 번째 검증은 외부 전문가 기관(회계법인, 법무법인 등)의 실사입니다. 물론 의사결정권자의 검증은 아니지만 GP와 LP의 의사결정에 영향을 미칠 만한 요소들을 전문가의 시선으로 검증해 주는 단계로 의미가 있습니다.

결론적으로 하나의 인수나 투자가 진행되려면 최소 수명, 많게는 수십 명의 검증과 동의를 구해야 합니다. 하나의 딜이 마무리되는 것이 얼마나 어려운 일인지, 얼마나 변수가 많은 과정인지 인지하고 딜을 준비해야 합니다.

Case Study

김재철 명예회장의 경영원칙과 동원그룹의 M&A

본업을 버리는 자 망하고, 본업만 하는 자도 망한다.

"부산신항에 위치한 동원로엑스냉장 저온물류센터" © Dongwon Group
https://media.dongwon.com/post/1173?p=5&tag=

한국 최초의 원양어선에 실습항해사로 승선, 최연소 선장 “캡틴 김”, 두 아들을 바다와 공장에 보내 현장에서의 경험을 해보게 한 일, “거꾸로 세계지도” 등 동원의 창업주 김재철 명예회장의 유명한 일화와 명언이 많이 있습니다. 그중 가장 인상 깊은 것은 “본업을 버리는 자 망하고, 본업만 하는 자도 망한다.”입니다. 동원그룹은 김재철 명예회장의 이러한 경영원칙을 실행하기 위해, 본업을 기반으로 하여 연관 산업들로 사업을 확장하였고, 주요한 성장 동력 중 하나로 M&A를 활용했습니다.

동원그룹의 M&A 사례를 분야별로 살펴보면, 수산 분야에서 2008년 글로벌 참치 브랜드 ‘스타키스트(Starkist)’를 인수, 2011년 아프리카와 유럽 진출을 위해 세네갈 국영 수산캔회사 ‘SNCDS’를 인수했습니다. 식품 분야에서 2005년 ‘DM food’와 2006년 ‘해태유업’을 인수하여 유가공 사업에 진출, 2007년 ‘삼조쎌텍’과 ‘TSQ’를 인수해 조미식품 시장에도 진출했습니다. 2016년 HMR 업체 ‘더반찬’, 축산물 유통업체 ‘금천’, 2021년 B2C 축산물 가공 기업 ‘세중’을 인수하여 식품 영역에서 사업다각화를 했습니다.

물류 분야에서 2017년 동원산업이 ‘동부익스프레스(현 동원로엑스)’를 인수했습니다.

특히 포장재 분야에서 다수 국내외 기업들을 인수하였는데요. 2012년 ‘대한은박지(알루미늄 압연박 및 가공품)', 2014년 ‘한진P&C(산업용 특수필름)’, ‘테크팩솔루션(유리병 등 식음료 표장용기)’, ‘탈로파시스템즈(스타키스트에 캔 납품)’, 2015년 베트남 포장재 기업 ‘TTP’, ‘MVP’를 인수했습니다. 2021년에는 2차전지 소재사업을 강화하기 위해 ‘MKC’를 인수했습니다. 이와 같은 M&A를 통해 동원시스템즈는 연포장재, 스틸캔 등 거의 모든 종류의 포장재를 생산하는 국내 1등 종합 포장재 기업이 되었습니다.

동원그룹은 적극적인 M&A를 통해 근본 사업인 수산 분야를 기반으로 식품, 포장재, 물류 부문에서 사업 포트폴리오 다각화, 외형성장, 해외진출이라는 성과를 이뤘습니다. 동원그룹의 21년 연결 기준 매출은 7.6조, 범(汎)동원가 금융회사인 한국투자금융지주의 영업수익 13.7조을 합하면 약 21.3조원을 넘습니다. 최근 순수 지주회사였던 동원엔터프라이즈를 동원산업이 흡수합병하여 동원산업이 그룹의 사업 지주회사가 되었고, 이번 합병을 통해 지배구조 단순화와 함께 미래 성장 동력 가속화를 도모하였는데요. 경영권을 승계받아 동원그룹을 이끌고 있는 김남정 부회장이 신사업으로서 친환경 스마트 연어 양식, 2차전지 소재, 스마트 항만하역 등에 주목하고 있는 만큼, 새로운 동원그룹이 향후 어떤 딜에 등장할지 관심을 가져야겠습니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 모아데이타, '건강데이터 분석 전문' 메디에이지 인수

이상탐지 기술 기반 인공지능(AI) 전문기업 모아데이타는 건강데이터 분석 전문기업 '메디에이지' 지분을 인수하기로 결정했습니다. 모아데이타는 26일 메디에이지가 발행하는 신주 716만7463주(지분율 41.01%)를 36억원에 인수하며 최대주주로 오를 예정이라고 25일 공시를 통해 밝혔습니다.
2011년에 설립한 메디에이지는 건강데이터 분석 기술을 기반으로 생체나이, 건강위험도 분석, 질병예측 등의 서비스 사업을 영위하고 있는 디지털 헬스케어 전문 기업입니다.
모아데이타는 보유하고 있는 AI 기술의 노하우를 메디에이지가 선점한 디지털 헬스케어 시장에 접목해 차별화된 서비스를 구축하고 다양한 사업을 추진할 계획으로, 여기에 기존 모아데이타가 확보하고 있는 전국 영업망을 활용한 고객 확보와 매출 확대 효과도 기대하고 있습니다.

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2️⃣ 리코, 시리즈B 브릿지 투자 유치

폐기물 수집운반 토탈 서비스 ‘업박스(UpBox)’ 운영사 리코(Reco, 대표 김근호)가 145억 원 규모의 시리즈B 브릿지 투자를 유치했다고 25일 밝혔습니다. 이번 브릿지 라운드는 기존 투자사인 (주)GS, 인비저닝파트너스가 후속 투자자로 참여하고, 신규 투자사로 CAC파트너스와 중소기업은행이 합류했습니다.
'업박스'는 사업장 전용 폐기물 관리 서비스로 가정에서 흔히 하는 분리배출이 사업장에서도 원활하게 이뤄질 수 있도록 사업장별 폐기물 컨설팅 서비스를 제공하고, 자원 회수까지 책임지는 서비스입니다,
CAC파트너스 관계자는 “기존 폐기물 수집운반 및 처리 비즈니스가 전통적 방식의 영업망에 의존하여 인적 네트워크에 의존하는 경향이 높고, 이로 인하여 배출-수집운반-처리로의 유기적 연결이 어려웠다”라며 “UpBox 솔루션을 통해 고객사와의 온/오프라인 협력체계가 구축될 뿐만 아니라, 최적의 처리 솔루션을 제공하여 사회적 폐기물 처리 효율 증진이라는 가치를 제공할 수 있다는 점에 주목했다”라고 밝혔습니다.

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3️⃣ ESG-지속가능 건축 플랫폼 에너지엑스, 200억 원 투자 유치

ESG · 지속가능 건축 플랫폼 에너지엑스가 200억원 규모의 시리즈 B 투자유치를 마쳤습니다. 이번 투자에 신한캐피탈에서 운용중인 신한금융그룹의 디지털 전략 투자 펀드와 더불어 신한자산운용이 참여했으며 웰컴벤처스, VTI파트너스 등이 공동투자자로 함께했습니다.
신한캐피탈 하형석 수석매니저는 "에너지엑스는 국내 지속가능 건축산업에 혁신을 일으키고 있는 에너지효율화 기술 선두기업이다. 금번 투자와 더불어 신한금융그룹과 ESG 분야에서 다양한 사업적 시너지를 낼 것으로 기대한다"고 전했습니다.

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4️⃣ 크리에이터 공간 예약앱 ‘빌리오’ 프리A 투자 유치

크리에이터의 콘텐츠 관련 공간 및 장소 예약 앱 ‘빌리오(Billyo)’와 공간 운영자 및 제휴사 관리툴인 ‘빌리오 파트너스(Billyo Partners)’를 운영 중인 빌리오(대표 안준혁)가 인포뱅크와 씨엔티테크로부터 프리A 투자를 유치했다고 19일 밝혔습니다.
인포뱅크 아이엑셀의 홍종철 대표는 “최근 메타(Meta)가 발행한 보고서에 따르면, 미국, 한국 등을 포함한 주요 9 개국에서 약 3억 명의 크리에이터들이 콘텐츠 생산과 판매 등으로 수익을 창출하고 있다”며 “빌리오는 크리에이터 유저풀을 단기간내에 빠르게 확장하고 있는 것은 물론, IT기술로 공간 운영자의 고충을 혁신적으로 해결한 점을 높이 평가했다”며 투자 배경을 설명했습니다.

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