💡 인생도 Deal도 타이밍

MMP Deal Insight 제11호.

2022. 11. 17.

💡 인생도 Deal도 타이밍

🔔 11월 3주차 Deal Insight

안녕하세요, 구독자 여러분.

이번 호에서는 딜 성사의 핵심 변수인 '타이밍'에 대해서, 그리고 재계 34위 SM그룹의 우오현 회장이 M&A를 다루는 경영 철학에 대해서 준비했습니다.

한 주간 있었던 기업 인수, 매각, 투자유치 추진 등 딜 관련 기사도 정리하였으니 재밌게 읽어주시면 감사드리겠습니다!

Deal

인생도 Deal도 타이밍

좋은 타이밍을 이해하기 위해 집중해야 할 것

모든 사람이 타이밍의 중요성은 알고 있습니다. 그러나 좋은 타이밍을 미리 알아차리는 것은 생각만큼 쉽지 않습니다. 지나고 나서야 그때가 어떤 타이밍이었는지 알 수 있죠. 그래서 "인생은 타이밍"과 "인생은 운"이라는 말은 어느 정도 닮아 있습니다.

큰돈이 오가는 Deal도 타이밍이 중요합니다. 투자 시장이 얼어붙기 직전에 투자 유치에 성공한 회사들은 타이밍이 좋았던 것이고, 그 이후는 아무래도 좋지 않은 타이밍이 된 것입니다. 모든 여건이 동일하더라도 타이밍 하나로 투자유치 가능성과 조건에 결정적인 영향을 받는 것입니다. 거시경제의 흐름을 완벽히 예측하는 것은 불가능하기 때문에 경영진은 이것보다 통제 가능한 변수에 집중해야 합니다.

매각이든 투자유치든 Deal에 적절한 타이밍을 이해하기 위해서는 세 가지에 집중해야 합니다.

우선 회사의 실적과 지표에 대한 흐름을 주기적으로 관리해야 합니다. 그래야 성장이 기대되는 좋은 타이밍에 Deal을 추진할 수 있습니다. 둘째, 어쨌든 거시경제에 많은 관심을 갖고 경제뉴스에 해박해질 필요성이 있습니다. 예측은 어렵지만 사전에 대응할 수 있기 때문입니다. 마지막으로 기업의 중장기 마일스톤을 유연하게 수정해야 합니다. 중장기 계획은 그대로 지키기 어려운 만큼 매번 유연하게 마일스톤을 수정해야 좋은 Deal 타이밍을 놓치지 않을 수 있습니다.

Case Study

M&A를 통한 사업다각화와 시너지 창출, SM그룹

우오현 회장의 경영론과 M&A 철학

©SM GROUP

M&A의 주요한 목적 중 하나는 사업다각화를 통한 시너지 창출입니다. 과거 M&A 사례, 그룹의 정체성, 경영자의 철학을 통해 SM그룹은 이러한 목적을 실현한 기업임을 알 수 있습니다.

“Unique Together” 각 계열사들이 가진 미래 가치가 하나로 합쳐져 새로운 모습과 새로운 시너지로 태어난다는 SM그룹의 아이덴티티입니다. 우오현 회장의 지휘 하에, 적극적인 인수합병을 통하여, 제조/건설/해운/미디어·서비스/레저 등 넓은 사업분야에 걸쳐 60개가 넘은 계열사를 두고 있는 그룹이자 "M&A로 이룬 제국”으로 불리는 SM그룹에 어울리는 정체성인 것 같습니다.

우오현 회장이 M&A에서 “시너지”를 중요하게 여기는 것은 여러 인터뷰를 통해 알 수 있습니다. “M&A란 집을 짓는 것과 같다. 각 사업은 합쳐 놓았을 때 시너지가 나는 것이지, 개별로는 하면 별것 아닌 게 많다.”라고 했습니다. 하나의 기업을 완성된 집으로 보지 않고, 기업은 시멘트, 벽돌처럼 집 짓는 재료일 뿐, 기업이라는 재료들을 다른 재료와 잘 조합해 더 큰 시너지를 창출하고자 했습니다.

또 다른 경영론은 “세발자전거 경영”입니다. 기업이 하나의 사업만 운영하는 것이 경제 상황에 따라 흔들리기 쉽고 리스크가 큰 반면, “두 개 바퀴로 가는 것보다 세 바퀴로 가는 게 훨씬 안정적”인 것처럼 사업분야를 넓혀야 장기적으로 안정적 기업 경영이 가능하다 판단하였습니다.

이러한 경영론을 바탕으로 어떤 기업들을 주로 인수했을까요? △법정관리, 워크아웃(기업 재무구조 개선작업) 대상이지만, 회생가능성과 기술력이 있는 기업 △자산이 풍부하나 자금 흐름이 원활하지 않은 기업 △그룹과 시너지 효과를 낼 수 있는 기업을 인수해 정상화시키는 방법으로 M&A의 성과를 거뒀습니다. 워크아웃 기업이던 벡셀과 남선알미늄을 흑자로 전환시키면서 우오현 회장은 ‘부실기업 회생전문가’라는 수식어를 가지게 되었습니다. 인수한 기업 중 경영 정상화에 실패해 다시 매각한 사례가 없다는 것에 우오현 회장은 자부심을 느낀다고 합니다.

일각에서는 SM그룹의 M&A에 대해 “문어발 확장”, “닥치는 대로 부실기업을 사들인다.”라는 부정적인 시각을 보이기도 합니다. 이에 우오현 회장은 그렇지 않으며 “무리한 성장을 위한 M&A가 아니라 없어질 위기에 놓인 회사들을 발굴해 되살리는데 집중한다는 측면에서 접근 철학이 전혀 다르다.”라고 답합니다. 이처럼 기업이 성공적인 M&A를 수행하는 데 있어 명확한 방향성과 철학을 가지는 것이 중요하다는 생각이 듭니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 소시어스, 화물전용항공사 에어인천 인수 추진

사모투자펀드(PEF) 운용사 소시어스가 국내 유일의 화물전용 항공사 에어인천의 대주주 측과 경영권 거래 협의를 하고 있습니다. 지분 100% 기준 가치는 1500억원으로 수준으로 논의 중이며, 소시어스가 지분 51%를 약 750억원에 인수하는 방안을 추진하고 있습니다.
에어인천은 올 초 매각 작업을 진행하면서 다른 잠재 매수자들도 접촉했는데, 당시 논의되던 가격은 지분 100% 기준으로 800억원대였던 것으로 알려졌습니다.

▶ 전체기사 보기

2️⃣ 줄 서 먹는 '노티드 도넛', 200억 투자유치 나섰다

투자업계에 따르면 도넛 전문점 노티드(Knotted) 등을 운영하는 외식업체 GFFG가 200억원 규모의 투자를 유치하기 위해 VC, PE 등 다양한 투자자들과 협의를 이어가고 있습니다.
투자유치 전 기업가치(Pre-money Value)는 약 1800억원으로 책정됐습니다. 다만 협의 과정에서 기업가치는 다소 조정될 여지가 있는 것으로 전해졌습니다.

▶ 전체기사 보기

3️⃣ 반도체 세정·건조기 제조사 '에이펫' 매물로 나왔다

반도체 웨이퍼 건조기를 제조하는 에이펫이 M&A시장에 매물로 나왔습니다.
에이펫은 경영권 매각 추진과 동시에 투자 제안 내용에 따라 기업공개(IPO) 가능성도 열어두고 있는 것으로 알려졌습니다.

▶ 전체기사 보기

4️⃣ 폐기물 M&A, 처리업체 저물고 수집업체 뜨는 이유는

국내 폐기물업계 M&A의 무게중심이 소각, 매립 등을 맡는 처리업체에서 수집·선별업체로 옮겨 갈 조짐이 나타나고 있다고 합니다.
소각, 매립단가 하락에 따른 수익성 악화로 폐기물 처리업체에 대한 관심이 감소한 반면, 수집·선별업체들의 기업가치가 상대적으로 낮은 데다 해외에서 기업가치가 급등한 사례가 나왔다는 점도 최근 투자 결정에 영향을 미치고 있다는 전언입니다.

▶ 전체기사 보기

5️⃣ 기업 쇼핑 나선 메가스터디교육, '손성은 대표' 주도권 잡나

메가스터디교육이 스타트업 ‘프리딕션’을 인수했습니다. 에스티유니타스에 이어 다시 한번 M&A을 성사시켰습니다. 업계에 따르면 프리딕션 인수가는 약 100억원입니다.
프리딕션의 핵심 서비스는 인공지능(AI) 기반 내신 교육서비스입니다. 이용자는 서로 기출문제를 공유해 학교별 다양한 기출문제를 학습할 수 있습니다. 다양한 학교의 기출문제를 데이터베이스화한 후 IT기술을 통해 비즈니스모델을 구축했습니다.
메가스터디교육은 불과 3분기까지만 해도 MBK파트너스와 경영권 매매 협상이 진행됐으나, 지난 9월 협상이 결렬된 이후, 이제는 매각대상에서 전략적 투자자(SI)로 입장이 바뀌었습니다.

▶ 전체기사 보기

6️⃣ 프랙시스, 비욘드뮤직에 1000억 메자닌* 투자 추진

사모투자펀드(PEF) 운용사 프랙시스캐피탈파트너스가 비욘드뮤직에 투자하기 위해 현재 투자자 모집을 진행 중입니다. 규모는 1000억원 수준이며, 프로젝트 펀드를 결성해 투자할 예정입니다.
투자 방식은 보통주가 아닌 신주인수권부사채(BW)** 형태로 이뤄집니다.

▶ 전체기사 보기

*메자닌(Mezzanine): 건물 1층과 2층 사이에 있는 중간층을 뜻하는 이탈리아어에서 유래한 말로 금융에서 채권과 주식의 성격을 모두 지닌 신주인수권부사채(BW), 전환사채(CB) 등을 말합니다.
**신주인수권부사채(bond with subscription warrant, BW): 미리 정해진 가격으로 일정액의 신주를 인수할 수 있는 권리(warrant)가 붙은 채권입니다.