💡 덩치를 키운다는 것

MMP Deal Insight 제06호.

2022. 10. 13.

💡 덩치를 키운다는 것

🔔 10월 2주차 Deal Insight

안녕하세요, 구독자 여러분.
오늘은 PwC컨설팅 Strategy& 파트너분이 쓴 기사 하나를 공유드리면서 이번 호를 시작하려고 합니다. 딜 클로징에 대한 강박, 뒤처지는 것에 대한 두려움 또는 경기침체에 대한 위기감 등에서 벗어나 현실을 직시하라고 합니다. 현실을 냉정하게 바라보기 위해서는 "백 투 베이직(Back to basic)", 기본으로 돌아가 '왜(Why)'와 '어떻게(How)'에 집중하고 고민하라고 말합니다. (기사 링크)

다른 업무에서도 마찬가지이겠지만, 특히 M&A를 비롯한 모든 딜에서는 '왜', '어떻게'에 대한 깊고 충분한 고민이 필수적입니다. 인수자나 투자자를 설득하는 과정 자체인 딜에서 상대방을 설득하기에 앞서 스스로가 이 딜에 대한 당위성과 전략에 확신을 가져야 하기 때문입니다.

'왜 이 딜을 추진해야 하는지?', '딜을 통해 어떻게 회사를 성장시킬 것인지?'와 같은 질문에 대해 생각하고 고민한 이야기들을 Deal Insight에 담아 전달드리겠습니다.

Deal

덩치를 키운다는 것

딜 시장에서 규모가 큰 회사가 유리한 이유

동일한 업종을 영위하는 매출 1,000억/영업이익 1억인 회사가 있고, 매출 100억/영업이익 10억인 회사가 있습니다. 두 회사 중 어느 회사가 더 좋냐, 기업가치가 높냐는 다양한 변수가 있어 선뜻 답을 제시하기 어렵습니다. 다만, 어느 회사가 딜 시장에서 더 쉽게 거래되느냐를 판단한다면 답은 쉽습니다. 규모가 큰 회사가 유리합니다. 회사 덩치를 키우는 난이도, 소요시간, 그리고 규모의 경제효과 때문입니다.

덩치를 키운다는 것이 얼마나 어렵고 힘든지는 회사를 키워 본 경영진들이 가장 잘 알고 있습니다. 혹자는 투자 받은 돈을 마구 쓰면 덩치가 자연히 커지는 것 아니냐고 반박할 수 있겠지만 반은 맞고 반은 틀립니다. 일정 수준 매출을 올리는 것과 덩치를 키우는 것은 근본적으로 전혀 다른 게임입니다. 마케팅 능력과 제품, 서비스만으로 생존할 수 있는 시기를 지나면 조직과 시스템이 더 중요해지는 시기가 반드시 도래합니다.

딜 시장을 움직이는 하나의 중요한 키워드가 바로 시간입니다. M&A를 원하는 회사의 가장 큰 니즈기도 합니다. 신사업을 추진하거나 시너지를 창출할 전략을 실행하는 데 있어 규모 있는 회사를 인수하는 것보다 빠른 것은 없습니다. 빠르게 신성장동력을 찾아야 하는 이들에게 작고 애매한 회사를 인수하여 시간을 투자하고 키우는 것은 애초에 기대하던 목적과 상반됩니다.

덩치가 큰 회사가 향유하는 규모의 경제 효과는 생각보다 강력합니다. 매출 100억인 회사의 영업이익을 20억, 30억으로 올리는 것보다 매출 1,000억의 회사를 영업이익 100억으로 만드는 것이 더 쉬울 가능성이 높습니다. 또한 규모의 경제를 빠르게 확보하여 시장점유율을 늘릴 수 있다는 점도 덩치가 주는 매력입니다.

Case Study

M&A를 통한 식품 산업 밸류체인의 구축, 하림그룹

식품기업이 해운선사를 인수한 이유

<하림그룹 CI>

<하림그룹의 사업영역>

하림그룹의 김홍국 회장은 작은 양계장에서 시작해 하림을 국내 축산업계 1위 기업, 그리고 축산업 분야 최초의 자산 10조원 규모 대기업집단으로 성장시켰습니다. 하림그룹의 성장스토리에서 주목할 점은, M&A를 통해 “곡물→해운→사료→축산→도축가공→식품제조→유통판매”에 이르는 밸류체인(가치사슬)* 전 과정을 그룹 내에 구축 및 통합관리가 가능하게 했다는 것입니다.

가금류 전문기업으로 시작한 하림은 축산업을 중심으로 후방, 전방 산업에 속한 기업들을 인수하였습니다. 제일사료('01), 주원산오리('02), 선진('07), 팜스코('08), 미국 대형 닭고기 전문업체 알렌패밀리푸드('11), NS쇼핑('12) 등을 인수하였습니다. 그리고 2015년 법정관리 중이던 해운선사 팬오션을 1조원에 인수하면서 업계의 주목을 받았습니다.

팬오션 인수 당시 김홍국 회장은 세계 최대 곡물회사인 카길(Cargill)이 곡물 생산부터 자사 보유의 벌크선으로 글로벌 유통까지 해내는 것을 롤모델로 삼아 하림 또한 "한국판 '카길'이 되겠다."라는 비전을 제시했습니다. 식품기업이 해운기업을 인수하는 것이 어떤 시너지 효과를 낼 수 있었을까요? 하림의 주요 사업인 사료사업과 축산업 모두 곡물을 원재료로 합니다. 곡물의 매입을 대부분 수입으로 조달했던 하림그룹은 팬오션을 그룹 내 편입하는 후방 확대를 통해 원료의 해상운송비를 절감하고 안정적으로 원료를 조달할 수 있게 되었습니다.

M&A를 통해 기존 사업과는 다른 새로운 사업 영역으로 진출하여 사업 포트폴리오를 다각화하는 전략도 있습니다. 하지만 하림그룹의 사례를 통해서는, 기존 사업의 밸류체인 내에서 사업 영역을 전후방 확대하는 M&A를 통해 기업이 성장할 수 있음을 알 수 있습니다. M&A에 있어 밸류체인은 중요한 개념이며, 우리 회사가 밸류체인의 어느 단계에 위치해 있는지, 회사의 전후방 산업은 무엇인지 파악하는 것이 필요합니다.

*밸류체인(가치사슬): 원재료 유입에서 최종 소비자에게 유통·판매까지 각 단계에서 가치를 부가하는 일련의 과정.
밸류체인 내에서 후방 확대는 공급자 방향으로의 확장, 전방 확대는 소비자 방향으로의 확장을 의미합니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 롯데, 일진머티리얼즈 인수… “2차전지 소재 밸류체인 완성”

롯데케미칼은 미국 내 배터리 소재 지주사인 롯데 배터리 머티리얼즈 USA가 동박제조업체 일진머티리얼즈와 2조7000억원(지분 53.3%) 규모의 주식매매계약을 체결했다고 11일 밝혔습니다.
롯데 측은 미국, 유럽 등 친환경 전기차 배터리 소재 해외시장 확대 시너지를 위해 롯데 배터리 머티리얼즈 USA가 인수 주체로 나섰다고 설명했습니다.
일진머티리얼즈는 올해 생산능력 기준 국내 동박 생산 1위 기업으로, 한국과 말레이시아에 생산기지를 운영하며 약 6만톤(t)의 생산능력을 보유하고 있습니다. 올해 상반기에 매출 3885억원, 영업이익 468억원을 기록했습니다.

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2️⃣ LS그룹, KT서브마린 지분 16% 인수해 2대 주주로

LS그룹은 자회사 LS전선이 KT서브마린(KTS)의 제3자 배정 유상증자에 참여해 전체 주식의 15.57%인 403만8232만주를 약 252억원에 인수하기로 했습니다.
KTS는 1995년 설립된 해저 시공 전문 업체로, 해저 광케이블 사업에 특화된 수행 능력을 보유하고 있습니다.
LS그룹은 이번 지분 투자를 통해 신재생에너지 사업 협력을 확대해 나갈 계획으로, 세계적인 탄소중립 정책에 따른 해상풍력발전의 확대, 인터넷 사용량 증가 등으로 해저 케이블 시장이 지속적으로 성장할 것으로 보고 있습니다.

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3️⃣ 카카오모빌리티, IT 불모지 ‘화물 중간물류’ 공략한다

10일 물류·모빌리티 업계에 따르면, 카카오모빌리티가 화물업계 중개 플랫폼인 ‘화물마당’의 지분 49%를 인수하기로 한 사실이 확인됐습니다.
화물마당은 전국화물자동차운송주선사업연합회가 2014년 KT와 공동 구축한 화물정보 통합 주선망으로, 화물을 내보내는 화주와 물건을 나를 차주를 연결해주는 주선사용 중개 플랫폼입니다.
카카오모빌리티는 “우리의 기술력을 통해 ‘화물마당’의 디지털화를 돕겠다고 나선 것”이라며 “시장 직접 진출이 아닌, 기존 산업과의 협업 시도”라고 강조했습니다.

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4️⃣ 한글폰트 제작사 산돌, 콘텐츠 플랫폼 기업으로…내달 상장