💡 '드라이파우더’가 많으면 M&A가 활성화된다고?

MMP Deal Insight 제40호.

2023. 6. 8.

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안녕하세요, 구독자 여러분.

이번 호에서는 사모펀드가 투자자로부터 모은 투자금 중 아직 투자를 집행하지 않은 돈, '드라이파우더'에 대한 글을 준비했습니다. 그리고 제주맥주의 달래해장 인수 등 한 주간 딜 뉴스도 정리했습니다.

Deal

'드라이파우더’가 많으면 M&A가 활성화된다고?

드라이파우더의 의미와 M&A 시장과의 관련성

올해 FI(재무적 투자자)의 ‘드라이파우더’가 쌓여가면서 작년보다 M&A 시장이 활성화될 것이라는 예측이 나오고 있습니다. ‘드라이파우더’는 무엇이고 이러한 예측이 나오는 이유는 무엇인지 알아보려고 합니다.

FI들은 투자를 실행할 때 '프로젝트 펀드' 또는 '블라인드 펀드' 중 하나를 통해 자금을 조달합니다. '프로젝트 펀드'는 투자 대상이 미리 결정된 상태에서 출자자(LP)로부터 자금을 모집하는 펀드이며, 투자 전략, 회수 기간, 예상 수익률, 향후 회수 전략 등이 미리 정해져 있습니다. 반면, '블라인드 펀드'는 투자 전략과 규모, 섹터 등 대략적인 방향성은 정해져 있지만, 특정 투자 대상은 미정인 상태에서 자금을 모집합니다.

미사용 투자 자금인 '드라이파우더'는 이러한 '블라인드 펀드'에서 주로 발생하며, FI들이 이 자금을 통해 신속하게 투자를 집행할 수 있습니다. 하지만 ‘드라이파우더’를 많이 보유하고 있다는 것은 FI 입장에서 마냥 반갑기만 한 일은 아닙니다. 드라이파우더는 곧 LP의 기회비용이기 때문입니다. 또한 ‘블라인드 펀드’를 결성하고 초기(2~3년) 동안 빠르게 소진한 후, 다음 펀드를 결성하는 것이 일반적인 전략입니다. 그러나 초기에 소진하지 못한 드라이파우더는 곧 다음 펀드를 결성하는 명분을 약하게 하는 한편, FI의 ‘딜 소싱’ 능력에 대한 부정적인 인식을 심어주기 때문입니다.

2021년까지 한국 M&A 시장은 넘치는 유동성으로 유례없는 호황기를 보냈습니다. 2016~2020년 평균의 두 배 가까운 투자와 펀드 결성이 이뤄진 것으로 알려져 있습니다. 그러나 2022년 금리 상승 여파로 시장이 얼어붙어, FI의 상당수가 ‘개점휴업’ 상태였습니다. 그 기간만큼 드라이파우더 소진 부담을 키운 것입니다.

2023년 인수금융 금리가 약 8% 수준으로 2021년 4% 수준 대비 여전히 높지만, 불확실성은 상당 부분 해소된 것으로 보입니다. 이에 더해 쌓아둔 드라이파우더의 소진 부담이 갈수록 커지고 있습니다. 따라서 2020~2021년 블라인드 펀드를 결성한 FI가 보다 적극적으로 기업 인수에 나설 것으로 예상됩니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 달래해장 인수한 제주맥주… 수제맥주社, 신성장동력 확보 총력

최근 수제맥주 업계의 외형 성장세가 꺾이면서 수제맥주 업체들이 신성장동력 확보에 나서고 있습니다. 주력 제품인 수제맥주와 유사한 ‘하이볼’이나 음료로 제품군을 넓히기도 하고, 지분을 인수해 외식 사업에도 뛰어들고 있습니다.
제주맥주는 지난 5일 외식 프랜차이즈 ‘달래해장’을 운영하는 달래에프앤비 주식 192만8572주(64.29%)를 90억원에 취득했습니다. 자기 자본의 26.20%를 들여 외식 사업에 뛰어든 것으로, 회사는 사업 다각화 및 수익성 제고가 목적이라고 밝혔습니다.

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2️⃣ 화인베스틸, 초고압 가스설비 전문 ‘넥서스가스’ 인수

화인베스틸은 액화천연가스(LNG)와 수소 등 초고압 가스설비 전문기업 넥서스가스를 인수한다고 7일 밝혔습니다. 화인베스틸은 이날 넥서스가스와 주식양수도계약(SPA)을 체결했고, 총인수금액은 약 40억원으로 알려졌습니다.
화인베스틸 관계자는 “수소시장 진출을 위한 교두보로 초고압 가스설비 시공 실적이 있는 넥서스가스 인수를 결정했다”고 설명했습니다. 화인베스틸은 이번 인수를 시작으로 신사업 발굴과 디지털 전환을 위해 추가 투자를 이어갈 계획입니다. 장인화 화인그룹 회장은 “신사업 발굴을 통해 수소 에너지 분야 진출 및 DX(디지털전환) 사업구조로 혁신하기 위한 포트폴리오를 하나씩 완성해 나가겠다”고 했습니다.

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3️⃣ 휴럼, 건강기능식품 기업 '네이처가든' 인수

휴럼은 이커머스 유통전문 건강기능식품 기업인 네이처가든을 인수했다고 2일 밝혔습니다. 네이처가든은 ‘정원삼’이라는 브랜드를 바탕으로 홍삼농축액 스틱제품, 발효홍삼, 어린이홍삼, 비건인증 홍삼제품, 홍삼젤리스틱 등 다양한 홍삼 제품을 전문적으로 판매하고 있습니다.
이번 인수를 통하여 휴럼은 네이처가든이 보유한 홍삼농축액 제조 및 신융합 농축시스템 등의 생산기술과 소셜커머스 및 오픈마켓 채널에 대한 유통경쟁력을 확보했습니다.

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4️⃣ 엔터파트너즈, 스튜디오더블랙 100% 지분 인수…“신사업 확장 박차”

엔터파트너즈는 스튜디오더블랙 100% 지분 인수를 통해 엔터테인먼트 분야로 사업영역을 확장한다고 8일 밝혔습니다. 이번에 엔터파트너즈가 90억원을 투자해 100% 지분과 경영권을 인수한 스튜디오더블랙은 드라마/영화 제작을 위해 필요한 세트와 미술을 직접 제작/설치하는 전문업체입니다.
엔터파트너즈 관계자는 “스튜디오더블랙 인수를 통해 마련한 경쟁력을 바탕으로 향후 드라마/영화 제작에 필요한 모든 분야의 사업에 진출할 계획”이라고 밝혔습니다. 한편 엔터파트너즈는 지난 3월 31일 경남제약에서 경영권 인수를 완료한 이후 엔터테인먼트 사업 분야로 신규로 진출하기 위해 일야에서 엔터파트너즈로 사명을 변경했습니다.

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5️⃣ 보령바이오파마 인수 우협에 '화인자산운용' 선정

보령바이오파마 매각 측은 화인자산운용을 우선협상대상자로 선정하고 배타적 협상권을 부여했습니다. 보령바이오파마는 삼일PwC를 매각 주관사로 선정하고 올해 초부터 매각을 진행해왔습니다. 우선협상권을 부여 받았던 동원산업이 인수 의사를 철회한 이후 좀처럼 속도를 내지 못했지만 화인자산운용을 우협으로 선정하면서 매각 시계가 다시 돌게 됐습니다.
화인자산운용은 현재 보령바이오파마 인수를 위해 프로젝트 펀드를 꾸리고 있습니다. 해당 펀드에는 대형기관 3~4곳이 출자를 검토하고 있는 것으로 전해졌습니다.

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6️⃣ 위메이드플레이 "게임사 스탠드에그 지분 20% 인수"

위메이드플레이는 국내 게임사 '스탠드에그'에 지분 투자를 단행, 발행 주식 20%에 해당하는 3만여 주를 인수해 3대 주주 자리에 올라섰다고 5일 밝혔습니다. 스탠드에그는 롯데제과의 사내 벤처에서 시작한 기업으로, 지난해 모바일 게임 '고양이 정원'을 출시한 바 있습니다.
위메이드플레이는 이번 지분 투자에 따라 스탠드에그가 개발하는 2종의 게임 개발에 '애니팡' 지식재산(IP) 활용을 지원하고, 게임을 출시할 예정입니다.

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7️⃣ KB증권 PE, 디스플레이 전문 '탑런토탈솔루션' 200억 프리IPO 투자

KB증권 PE사업본부(KB PE)가 탑런토탈솔루션의 상장 전 지분투자(프리IPO)에 참여하는 방안을 검토 중입니다. 규모는 200억원으로, 이르면 3분기 내 딜클로징하겠다는 목표입니다.
국내 전략산업 분야 딜 파이프라인을 적극 확보 중인 가운데, 탑런토탈솔루션이 전장용 디스플레이 및 유기발광다이오드(OLED) 부품 전문 기업으로 기술력과 현금 창출 능력이 뛰어나다는 점에 주목한 것으로 보입니다.

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