💡 재고와 M&A Deal의 관계

MMP Deal Insight 제19호.

2023. 1. 12.

💡 재고와 M&A Deal의 관계

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안녕하세요, 구독자 여러분.

이번 호에서는 M&A와 "재고 관리"는 어떤 관계가 있는지, 그리고 좋은 딜을 이끌어 내는 데 유리한 "주주구성"이 무엇인지에 대하여 준비하였습니다. 재밌게 읽어주시면 감사드리겠습니다!

Management

재고와 M&A Deal의 관계

재고 관리의 중요성

새해는 한 해 사업을 시작하는 중요한 시점이자, 작년 결산으로 가장 바쁜 시기이기도 합니다. 부가세 신고부터 연말정산, 법인세 신고 납부까지. 회계감사를 받는 회사도 있습니다. 외부 기장이든 내부 자체 결산이든, 신경 쓸 것이 크게 많아지는 시기인 것은 분명합니다.

수많은 결산 절차 중 M&A Deal과도 가장 큰 연관성이 있는 부분이 연말 재고 파악입니다. 아래에서 M&A Deal과 재고 관리가 어떤 관계가 있는지 살펴보겠습니다. 특히 외부 기장(세무사무실)을 맡기고 계신 대표님들, 본 글을 꼭 일독하시기를 권합니다.

1. 재고는 회사의 기본 생존과 가장 직결되는 존재입니다.

재고의 이중성을 한번 살펴볼까요. 재고가 없으면 사업이 불가능한 비즈니스 모델이 정말 많습니다. 너무 적게 보유하면 판매, 즉 매출을 높일 수 있는 기회를 박탈당할 수 있어 문제입니다. 하지만 너무 많아도 큰 문제입니다.
쉽게 말하면 재고는 현금을 물건으로 바꿔놓은 겁니다. 근데 그 물건이 팔리지 않고 오래되어 가치가 없어진다면? 현금이 썩어 없어지는 효과와 동일합니다. 현금이 없으면? 기업은 숨을 쉴 수 없죠. 그래서 경영자라면 항상 재고 발주량, 보유량, 판매량을 예민하게 살펴야 합니다. Deal 잠재인수자도 수치로 드러나는 재고 흐름(회전율)과 오래된 재고량을 신경 써서 살펴봅니다.

2. Deal 시장에서의 기업가치가 재고로 인해 큰 영향을 받을 수 있습니다.

모든 세무사무실은 결산 시 매출원가를 계산할 때 이렇게 합니다. 먼저 한 해 총 매입금액을 구하고요, 거기서 연말 재고금액을 뺍니다. 그러면 자동으로 팔린 물건 원가가 나오게 되는 로직인 거죠. 예를 들면 총 1,000원어치를 샀는데, 연말에 300원어치가 남아있다, 그러면 팔린 원가는 700원이겠구나 역산이 됩니다.
근데 이 연말 재고금액은 세무사무실에서 알 수 없습니다. 즉 회사가 알려줘야 합니다. 결국 이 재고 금액 때문에 한 해 이익이 왔다 갔다 하게 되고, 일반적으로 이익에다 배수를 곱해서 Deal 기업가치가 산정됩니다. 회사에서 제공한 재고 금액이 잘못되면 최종적으로는 기업가치까지 다 어긋나게 되는 것이죠.

3. 종종 회사들이 실제 대비 재고 금액을 조정한 사례를 보게 됩니다.

은행 대출이나 여신 한도, 세금이나 입찰 자격 등 이유는 다양합니다. 심지어는 대표님도 모르게 세무사무실에서 목표 이익대로 맞춰 놓는 경우도 존재합니다.
만약에 이러한 조정 부분을 간과한 채로 M&A 시장에 나갔다가, 추후 Deal 과정에서 발견된다면 회사의 신뢰도를 하락시키는 등 큰 문제가 될 수 있습니다. 만약 이러한 사실이 있었다면, 재고를 조정한 금액이 얼마나 되는지, 이로 인해 기업 가치에 미치는 영향은 어떻게 되는지 등 전문가의 사전적인 검토가 필수적입니다.

Deal

주주구성과 M&A 가능성

좋은 딜을 이끌어 내는 주주구성은 무엇일까요?

주주구성과 딜 가능성은 밀접하게 연결되어 있을 수밖에 없습니다. 투자유치와 M&A 딜 모두 주주구성이 변동되는 자본거래이기 때문입니다. 주주구성에 정답은 없지만 어떤 주주구성이 비교적 좋은 딜을 이끌어 낼 수 있는지 살펴보겠습니다.

1. 아무래도 복잡한 주주구성보다는 심플한 주주구성이 더 유리합니다.

거래의 이해관계자가 얼마나 복잡하냐, 간단하냐로 바라보면 이해하기 쉽습니다. 투자유치를 하거나 주식을 매각할 때 주주관계로 엮여 있는 이해관계자가 많으면 그만큼 거래에 허들이 많을 수밖에 없습니다. 누군가 밸류, 구조, 새로운 주주 자체에 반기를 들 수 있기 때문입니다.

2. 지분이 누구에게 어떻게 분배되어 있는지도 중요합니다.

두 가지 요건이 균형감 있게 고려되어야 하는데 첫째는 기여도, 둘째는 자본입니다. 회사에 기여하지 못하는 사람이 초기 자본을 투자했다는 이유로 많은 지분을 갖고 있을 경우, 후속 절차가 어려워지는 경우가 많기 때문에 이 부분에 특히 주의해야 합니다.

3. 또한 외부기관의 투자를 받는 경우 후속 딜의 밸류와 권한 범위를 확인해야 합니다.

마지막 외부 투자가 될지, 후속 투자가 필요할지, 상장으로 갈지, M&A를 고려해야 할지 등 미래는 불투명하기 때문에 경영진의 의사결정에 자율성을 확보하는 것이 중요합니다. 얼마의 밸류로 딜을 하느냐가 권한 범위와 자율성에 영향을 미치기 때문에 대표는 이 부분을 항상 염두에 두고 의사결정해야 합니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 스틱, 고주파 의료기기 제조 '알에프메디컬' 매각 추진

스틱인베스트먼트는 올해 알에프메디컬 경영권 매각을 준비 중인 것으로 확인됐습니다. 실적이 좋은 만큼 급하게 서두르기보다는 시장 상황에 맞춰 매각을 구체화할 것으로 예상됩니다.
알에프메디컬은 의료용 고주파 치료기기를 제조하는 전문업체로, 글로벌 경쟁력을 입증해냈다는 점에서 높은 엑시트 수익률이 기대됩니다.

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2️⃣ 금화피에스시, 에코비트엔지니어링 인수…포시즌캐피탈 빠진 이유는

코스닥 상장사인 금화피에스시는 지난해 말 산업·발전용 수처리 전문기업 에코비트엔지니어링 인수작업을 마쳤습니다. 에코비트엔지니어링 지분 100%를 850억원에 매입했습니다.
투심 냉각 속에서 유동성을 확보한 전략적 투자자(SI)가 인수합병(M&A) 큰 손으로 존재감을 드러냈습니다. 다만 금화피에스시와 컨소시엄을 구성했던 포시즌캐피탈파트너스는 인수전 막판 손을 뗐습니다.

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3️⃣ 아이에스동서, 폐배터리 2위 업체 인수 '투톱 구도'

아이에스동서는 국내 2차전지 리사이클링 기업 ‘타운마이닝캄파니(TMC)’ 주식 350만주(지분율 100%)를 2275억원에 인수했다고 공시했습니다.
이에 따라 아이에스동서는 국내에서 폐배터리 리사이클링 분야에서 매출 외형 기준 2위 입지를 공고히 하게 됐습니다. 국내 1위로 꼽히는 성일하이텍을 잇는 ‘투톱구도’가 구축된 양상입니다.

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4️⃣ '화성산업과 공조' KCGI, 메리츠자산운용 직접 인수한다

KCGI는 이달 6일 메리츠금융지주와 메리츠자산운용 보통주 264만6000주(지분율 100%)를 거래하는 주식매매계약(SPA)을 체결했다고 밝혔습니다. 향후 금융당국의 대주주변경 승인을 받는 대로 거래종결(딜클로징)을 할 방침입니다.
KCGI는 별도로 펀드를 조성하지 않고 법인 명의로 직접 지분을 취득할 계획입니다. 또 컨소시엄을 이룬 중견 건설사 화성산업은 상당량의 지분을 확보해 주요 주주로 올라섭니다.

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5️⃣ 쿤텍, 데이터사이언스 AI 스타트업 '에이아이플레이' 인수

AI 및 데이터 전문 기업인 쿤텍이 AI 전문 스타트업 에이아이플레이를 인수 합병했습니다.
쿤텍은 이번 인수 및 인재 영입을 통해 금융 및 공공기관, 이커머스, 헬스케어 등 다양한 산업 분야에서 활용 가능한 AI 및 데이터 관리 플랫폼 개발에 박차를 가할 계획입니다.

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6️⃣ 어펄마-더함, 화학폐기물 재활용 회사 2500억원에 품었다

글로벌 사모펀드(PEF) 어펄마캐피탈과 국내 신생 PEF인 더함파트너스는 화학폐기물 재활용 업체 광진화학과 황산 폐기물 운반회사인 더케이로지텍 지분 100%를 약 2500억원에 인수하는 계약을 체결했습니다. 광진화학과 더케이로지텍은 관계사로 인수 시너지를 위해 함께 인수했습니다.

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7️⃣ 엔씨소프트 K팝 플랫폼 ‘유니버스’, SM 디어유에 매각…2년여 만에 철수

엔씨소프트가 K팝 팬덤 플랫폼 유니버스를 SM엔터테인먼트의 계열사 디어유에 매각합니다. 유니버스의 프라이빗 메시지 서비스 지식재산권(IP)을 디어유에 양도하는 방식입니다. 엔터테인먼트 산업에 뛰어든 엔씨소프트는 2년여 만에 사업에 철수합니다.
유니버스는 K팝의 인기에 힘입어 성장세를 유지했지만 과도한 투자보다 본업인 게임에 집중하겠다는 경영 전략이 반영되면서 매각이 결정됐습니다.

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