💡 M&A 거래 방식

MMP Deal Insight 제50호.

2023. 8. 17.

💡 M&A 거래 방식

🔔 8월 3주차 Deal Insight

안녕하세요, 구독자 여러분.

이번 호에서는 M&A 거래 방식 중 '공개경쟁 입찰', '제한된 경쟁 입찰', '수의경쟁 입찰'에 대해 준비했습니다. 케이스톤파트너스의 이커머스 운영 백엔드 솔루션 기업 '핌즈' 인수 등 한 주간 딜 뉴스도 정리했습니다.

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M&A 거래 방식

정보 공개 정도에 따른 거래 방식 3가지

M&A 거래 시 매도자와 매수자는 치열한 협상을 진행합니다. 협상 과정에서 양보도 하지만 치열한 눈치 싸움도 전개됩니다. 매도자는 딜 과정에서 회사에 대한 정보를 누구에게 얼마나 공개할지 전략적으로 접근해야 하며, 공개 정도에 따라서 거래 방식 또한 크게 3가지로 구분할 수 있습니다.

1) 공개경쟁 입찰
최근 진행 중인 빅 딜 “HMM”의 사례가 공개경쟁 입찰 방식입니다. 매각주관사는 희망 매도가액이 담긴 매각 공고를 시장에 알리고, 여러 인수후보들로부터 일정 기간 동안 인수의향서 접수를 받습니다. 공개경쟁 입찰방식의 장점은 많은 인수기업들을 접촉할 수 있기 때문에 경쟁이 붙을 경우 보다 높은 가격을 인정받을 수 있고 빠르게 딜을 홍보할 수 있어 속도감 있게 진행될 수 있습니다. 하지만, 매물(회사)이 시장에 공개되었기 때문에 미리 직원들에게 소통하지 않았다면 핵심인력의 이탈 가능성, M&A가 무산되거나 지연될 경우 기업가치가 공개적으로 하락할 수도 있다는 극명한 단점도 지니고 있습니다. 따라서 기업의 상황에 따른 전략적인 접근이 필요합니다.

2) 제한된 경쟁 입찰
제한된 경쟁 입찰은 잠재적 인수대상기업을 물색하여 인수후보자군(Short list)를 추려 나갑니다. 인수후보자군과 비밀유지계약서(NDA, Non-Disclosure Agreement)를 맺고 매도 기업의 정보를 공개 가능한 수준에서 제공합니다. 공개경쟁보다는 제한적이지만 다수의 거래 상대방과 접촉하므로 협상 과정에서 경쟁을 유도하며 진행할 수 있습니다. 정보를 믿을 수 있는 소수에게만 제한적으로 공개하기에 어느 정도 비밀 유지가 보장되는 방식입니다.

3) 수의경쟁 입찰
제한된 경쟁입찰은 소수의 거래 상대방과 딜을 진행하는 한편, 수의경쟁 입찰은 인수회사와 일대일로 접촉하여 진행하는 방식입니다. 딜이 시장에 공개되지 않아 경쟁입찰 방식보다 비밀유지가 보장되지만, 거래 속도는 매우 빠를 수도 오히려 느릴 수도 있습니다. 인수예정자가 있기에 매각 과정에서 안정감을 주지만 인수 측의 사정으로 딜이 지연될 가능성도 높습니다.

M&A 거래 방식을 크게 3가지로 구분해 보았지만 방식은 정형화되어 있지 않고 매우 다양합니다. 쌍용자동차 M&A 사례와 같이, 인수예정자를 정해 놓고 별도로 공개경쟁을 진행하는 “스토킹 호스” 방식 또한 M&A 다양한 거래 방식 중 하나의 사례입니다. 시장 현황, 회사 상황, 매각 진척도를 종합적으로 그리고 전략적으로 접근할 때 성공적이고 원활한 딜이 될 수 있습니다.

[Weekly Deal News]

1️⃣ 케이스톤, 이커머스 운영 백엔드 솔루션 1위 기업 '핌즈' 인수

케이스톤파트너스가 이커머스 운영 백엔드(Back-end solution) 솔루션 1위 기업인 핌즈를 인수합니다. 카페24 보유 지분 중 43%를 비롯해 개인주주 보유분까지 총 75%를 인수하기로 했습니다.
핌즈가 창업 후 처음 개발한 ‘이지어드민’ 솔루션은 국내 1위 온라인 쇼핑몰 주문관리시스템(OMS·Order Management System)입니다. 이커머스 사업자는 이 솔루션을 통해 쿠팡, 네이버, 카카오, 자사몰 등 다수의 온라인 채널에서 발생하는 주문들을 일괄적으로 처리할 수 있습니다. 2020년 출시한 창고관리시스템(WMS·Warehouse Management System)인 ‘이지WMS’와 ‘글로박스’ 역시 물류창고 풀필먼트 시장에서 유의미한 반응을 이끌어내고 있습니다.
케이스톤파트너스는 향후 국내 이커머스 시장이 커질수록 OMS와 WMS 수요는 늘어날 수밖에 없다는 판단 아래 핌즈 인수를 결정한 것으로 파악됩니다.

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2️⃣ 미래에셋, 호주 1위 로보어드바이저 운용사 '스탁스팟' 인수

미래에셋자산운용은 호주 로보어드바이저 전문 운용사인 '스탁스팟'(Stockspot)을 인수했습니다. 인수 가격은 약 2800만 호주달러(약 240억원) 규모로, 미래에셋자산운용이 스탁스팟의 지분 약 53%를 인수하는 방식입니다. 나머지 지분은 옵션 계약에 따라 추가 인수할 계획입니다.
미래에셋자산운용은 이번 인수를 계기로 인공지능(AI) 기반 서비스를 접목한 금융시장에 본격 진출하는 한편, 호주 연금시장 진출도 본격화하겠다는 계획을 밝혔습니다.

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3️⃣ 씨앤에이아이, 노아SNC 인수합병…생성AI 기반 재난∙안전관리 사업 진출

AI합성데이터 및 AI기반 이미지-영상 생성 기업 CN.AI(씨앤에이아이)가 AI기반 재난안전관리 전문기업 노아SNC를 포괄적 주식교환 계약을 통해 100% 자회사로 합병했습니다.
이번 합병은 씨앤에이아이의 이미지ㆍ데이터 생성형AI 기술력과 지난 20여 년간 재난∙안전관리에서 전문성을 인정받은 노아SNC의 CCTV 분석기술력을 결합해 상호 선순환 성장이 가능한 ‘플라이휠(flywheel)’ 구조를 마련하는 미래지향적 파트너십 차원으로 진행되었습니다.

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4️⃣ 최고 입찰가 쓴 경보제약, 세명테크 인수 유력

WWG자산운용이 폐화학물처리·재활용 전문 기업 세명테크의 우선협상대상자 선정을 앞둔 가운데 종근당그룹 계열사인 경보제약이 최종 승자로 점쳐지고 있습니다.
세명테크가 본입찰을 진행한 시점은 지난달 20일로, 어펄마캐피탈, 경보제약, 태경에코-아주IB 컨소시엄 등 3곳이 본입찰에 참여해 인수 의사를 밝혔습니다. 경보제약은 예비입찰에 뒤늦게 참여한 후보군이지만 본입찰까지 완주한 후 가장 높은 가격을 써내면서 강한 의지를 보인 것으로 알려집니다. 다만 WWG와 가격 눈높이 차이가 여전해 다양한 방안으로 협상하고 있는 것으로 파악됩니다.

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